股价过山车 泡泡玛特“挤泡泡”?

来源:财华网

原标题:【解读】股价过山车!泡泡玛特“挤泡泡”? 

泡泡玛特(09992.HK)于2月17日创下历史高点107.6港元,此后股价持续走低。股价一度于3月23日创出新低的53.1港元,市值也从1,508.5亿港元高位缩水至760亿,蒸发约748亿港元。股价出现过山车式的下跌,是否意味着泡泡玛特估值泡沫被戳破,正加速回到市场认为合理的估值水平?

泡泡玛特的估值泡沫形成

以潮玩为主的泡泡玛特,依靠“盲盒”模式,营收三年翻了十倍,从2017年的1.58亿元增长到2019年的16.8亿元。2020年上半年超八成收入靠盲盒产品贡献,销量为1351.4万个。

在招股阶段头顶“暴利王”、“盲盒第一股”、“潮流玩具龙头”……诸多光环的泡泡玛特获超购认购356倍,并于2020年12月11日敲钟上市。

登陆港交所第一天起至今,泡泡玛特就获得国内10多家券商的“买入”或“增持”等评级,甚至在发行价偏高的基础上,给予了97.08港元的目标价(目标价由Wind数据终端以券商研究报告预测得出。)

与此同时,叠加获入选港股通等利好刺激,泡泡玛特从发行价38.5港元一路高歌猛进至2月17日新高的107.60港元,市值从540亿港元飙升至1,508.5亿港元,增幅达1.8倍,市盈率直接升至280倍,市净率突破100倍至108倍。

如此高的市盈率,也不禁让人惊呼港股又出现了一只“市梦率”股。不同的是,此前出现“市梦率”多数都是高科技网络股,而此次泡泡玛特创造了“市梦率”却是港股玩具及休闲用品板块的首例。

注:市梦率,是由“市盈率”演变过来的。市梦率是主要是高科技网络股的市盈率如梦幻一般,离奇的高。如果当一个企业股票的市盈率高得吓人的时候,就可以说“梦”了,这就是“市梦率”。

泡泡玛特的估值泡沫破灭

“市梦率”表面上似乎是以崇尚成长性作为投资理念的,而所谓市梦率,则根本就不要业绩,完全否认价值原则,它的所谓成长性,实际上并不需要以业绩为基础,只需要梦幻般的预期就行了。但是,梦终有一天会醒来。

与多数“市梦率”个股相同,泡泡玛特投资泡沫并未坚持很久,泡沫随着大市走弱,开始被挤兑及做空。

2月下旬,港股市场风云突破,高估值股票遭遇沽售,美团(03690.HK)、农夫山泉(09633.HK)、小米集团(01810.HK)、京东健康(06618.HK)、比亚迪(002594.SZ)(01211.HK)等科技股及次新股均迎来一波估值杀,而市盈率傲视整个港股市场的泡泡玛特,自然成为空头“狙击”首选对象。

在股价创出新高的前夕,即2月16日,泡泡玛特的做空比率仅有2.17%。但是随着2月17日,股价创出新高的107.6港元,当日做空比率飙升了11个百分点至13.45%,未平仓卖空期末值更是从不足100万股,飙升至199.06万股,做空情绪异常激烈。

随后,股价止跌小反弹,做空比率逐步下行,但是每次股价反弹却成为卖空者加大做空力度的筹码。截至2月26日至3月5日,在股价小幅度反弹之际,做空情绪攀升至年内高点,未平仓卖空期末值从200万股直接393.9万股,卖空股数更是从103.64万股升至241.6万股,做空比率一度创出年内新高的20.26%。

这还没完。随着空头在泡泡玛特尝到甜头,做空比率再创新高,于3月22日做空比率升至31.4%。截至3月23日收盘,泡泡玛特做空比率为20.33%。做空平均成本在65.15港元,做空平均盈利16.81%。

股市唯一不变的定律就是“买单的都是追高的投资者”。

据数据显示,截至3月23日收盘,泡泡玛特的筹码平均成本为76.5港元,获利比例仅有1.19%。这意味着多数投资者买入泡泡玛特都是被“割韭菜”的命。

随着泡泡玛特的估值泡沫破灭,“市梦率”也已成往事。现如今,能为套牢投资者带来一点“期望”的是,泡泡玛特能给出一份打破外界质疑且逆转股价颓势的亮眼年度业绩。

据泡泡玛特公告显示,公司将于2021年3月26日(本周星期五)举行董事会会议,考虑及批准本公司及其附属公司截至2020年12月31日止年度之经审核全年业绩及其发布。

文:从心

责任编辑:陈悠然 SF104

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